Pilkasis riteris kartais vadinamas pilkuoju riteriu – tai subjektas, kuris dalyvauja konkurso procese dėl įmonės perėmimo, nekviečiamas tai padaryti. Daugeliu atvejų tokio tipo konkurso dalyvis nelaikomas pasiūlymus gaunančios įmonės draugu ar priešu. Tai skiriasi nuo baltojo riterio, kuris yra konkurso dalyvis, su kuriuo tikslinė įmonė norėtų dirbti, ir juodasis riteris, atstovaujantis verslui, kuris nori surengti priešišką perėmimą.
Yra tam tikrų skirtumų dėl to, kokį vaidmenį pilkasis riteris atlieka perėmimo pasiūlymuose. Paprastai šis konkurso dalyvis, kaip ir juodasis riteris, nekelia grėsmės tikslinei įmonei. Nors sutariama, kad pilkasis riteris pirmiausia domisi firma savo tikslais, tikslinė įmonė paprastai turi pagrindo manyti, kad įsigijimas nereikš verslo nutraukimo ar kitų neigiamų pasekmių įmonei. Šia prasme konkurso dalyvis, kuris laikomas pilkuoju, laikomas teisinga alternatyva, jei pageidaujamas arba baltas siūlytojas negali susitarti su tiksline įmone.
Kitos nuomonės apie pilkojo riterio vaidmenį linkusios pabrėžti, kad konkurso dalyvis pirmiausia orientuojasi į tai, ką galima gauti įsigijus, ypač jei baltasis riteris pasitraukia iš sandorio. Žvelgiant iš šios perspektyvos, pilkasis riteris kartais laikomas potencialiai piktavališka jėga, kuri tiesiog laukia, kol žlugs palankus susitarimas. Tuo metu mažiau pageidaujamas siūlytojas greitai įsitraukia, kad užbaigtų perėmimą, dažnai už mažesnę kainą nei pradinis pasiūlymas.
Pagrindinė pilkojo riterio strategija apima pasiūlymo pratęsimą, kuris yra šiek tiek didesnis nei baltojo riterio pasiūlymas. Dėl to pilkasis konkurso dalyvis yra kitas logiškas pasirinkimas, jei kas nors sugadintų tikslinės įmonės ir pageidaujamo konkurso dalyvio derybas. Jei baltas riteris nuspręs nevykti perėmimo, pilkasis riteris gali leisti palikti pirminį pasiūlymą arba pateikti mažesnę kainą, kuri vis tiek blokuotų bet kokius juodojo riterio perėmimo bandymus. Tiksli taikoma strategija labai priklausys nuo aplinkybių, susijusių su perėmimo veiksmu, specifikos ir nuo bet kokių įstatymų ar taisyklių, galinčių reglamentuoti verslo įsigijimo procesą šalyje, kurioje yra tikslinė įmonė.