Į efektyvų obligacijos pajamingumą atsižvelgiama į sudėtį. Sudedami palūkanų mokėjimai leidžia gauti didesnį pelną arba palūkanų normą, nes mokėjimai reinvestuojami į palūkanas generuojančių obligacijų sumą. Efektyvus pajamingumas – tai metinė norma, kurią galima patogiai naudoti norint palyginti skirtingų laikotarpių obligacijas tarp palūkanų mokėjimų. Tačiau tai netaikoma visoms obligacijoms, nes palūkanų reinvestavimas ne visada leidžiamas.
Obligacija yra skolos vertybinis popierius tarp emitento ir turėtojo. Emitentas skolinasi pinigus ir reguliariai moka palūkanas už skolinimosi privilegiją. Turėtojas skolina pinigus ir renka palūkanas už skolinimo nepatogumus. Obligacijos sąlygose nurodomos įvairios skolos detalės, pavyzdžiui, skolinama suma, bendras skolinimosi laikas ir palūkanų norma. Kitas svarbus obligacijos terminas yra tai, kaip dažnai mokamos palūkanos, ar šie mokėjimai yra reinvestuojami į obligaciją.
Kai įvyksta reinvestavimas, palūkanų mokėjimai tampa turėtojui skolingų pinigų dalimi ir jiems taikoma palūkanų norma. Kuo dažniau bus didinamos palūkanos, tuo daugiau palūkanų bus sugeneruota. Kitaip tariant, trumpesni laikotarpiai tarp palūkanų mokėjimų lems daugiau palūkanų. Palūkanas galima kaupti nuolat, tačiau ši praktika retai naudojama obligacijoms. Atvirkščiai, obligacijos dažnai siūlo palūkanų mokėjimus du kartus per metus.
Nors laikotarpiai tarp palūkanų mokėjimų gali skirtis, dažnai patogu palyginti obligacijas pagal jų metinę palūkanų normą. Čia efektyvus derlius gali būti naudingas. Neskaičiavus efektyvaus pajamingumo, sunku įvertinti reinvesticijos poveikį.
Efektyvų derlių galima rasti pagal šią formulę:
[1+(i/n)]n – 1
Šioje lygtyje i yra pradinė metinė palūkanų norma, o n yra mokėjimų skaičius per metus. Efektyvus derlius paprastai bus šiek tiek didesnis nei pradinis derlius. Tai tikslesnis obligacijos palūkanų normos matas, kuris gali turėti reikšmingą poveikį ilgalaikėje perspektyvoje.
Palūkanų mokėjimų reinvestavimas į obligaciją ne visada leidžiamas. Obligacijos vertė labai priklauso nuo būsimų infliacijos tempų, kurių iki galo numatyti neįmanoma. Ypač mažėjančiai infliacijai bus palanku obligacijos turėtojui. Taip yra todėl, kad mažesnės infliacijos aplinkoje palūkanų mokėjimai turės didesnę perkamąją galią. Taigi, jei emitentas įtaria, kad infliacijos lygis mažės, jis gali būti atsargus, kad išleis obligaciją su reinvestavimu tokiomis sąlygomis.