Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris yra finansinis susitarimas, kuris iš esmės yra draudimo polisas, išmokamas paskolos įsipareigojimų nevykdymo atveju. „Swap“ yra tiesiog pats sandoris: garantuoto fiksuoto mokėjimo, panašaus į draudimo įmoką, pakeitimas į sąlyginį mokėjimą, atliekamą tik tam tikromis aplinkybėmis. Svarbiausias kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorio aspektas yra tas, kad asmuo, atliekantis fiksuotą mokėjimą, neturi turėti jokio ryšio su pagrindine paskola, o tai reiškia, kad ji gali būti naudojama tiesiog kaip spekuliacinė investicija, o ne kaip draudimo forma. Todėl kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorių kainodara techniškai yra tik dviejų sandorio šalių derybų klausimas, nors tam įtakos turi tokie veiksniai kaip sandorio sąlygos, įsipareigojimų nevykdymo tikimybė ir lyginamoji kitų investavimo formų grąža. .
Labiausiai paplitęs kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorių kainodaros metodas yra modelio naudojimas. Tam reikia sukurti iš esmės objektyvią sistemą, leidžiančią rasti logišką konkretaus kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorio kainą. Todėl investuotojas gali sudaryti kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorį, jei galėtų jį gauti už palankesnę kainą nei ši. Nors toks sandoris negarantuoja, kad kaina atsipirks, tai reiškia, kad potenciali grąža yra neproporcingai didelė, atsižvelgiant į tikimybę, kad bus išmokėta. Labai paprasta analogija būtų statymas dėl žirgų lenktynių, kuriose lošėjas mano, kad tikimybė, kad žirgas laimės, yra vienas iš penkių, tačiau moka 10:1 koeficientą.
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorių kainodaros tikimybių modelis atsižvelgia į keturis pagrindinius veiksnius. Pirmasis yra kaina, kurią investuotojas turi sumokėti, kad sudarytų kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorį. Antrasis – pinigų suma, kuri bus išmokėta įsipareigojimų nevykdymo atveju.
Trečias veiksnys yra kredito kreivė: paskolos rizikos ir jos galiojimo trukmės derinys. Kreivės naudojimo logika, kad paskola, kad ir kokia saugi ar rizikinga būtų, kuo ilgiau ji galioja, tuo didesnė tikimybė, kad ji neįvykdys įsipareigojimų. Ketvirtas veiksnys yra dabartinės LIBOR normos, kurios yra vienas iš matavimų, nurodančių, kiek bankai sumoka vieni kitiems, kad pasiskolintų pinigų per naktį, o tai galiausiai įtakoja, kiek banko klientai moka skolindamiesi pinigų arba gaudami iš santaupų ir obligacijų. Priežastis, kodėl tai įtraukiama į lygtį, yra ta, kad tas pats kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris taps daugiau ar mažiau patrauklus, priklausomai nuo to, kokią grąžą galima gauti iš kitų investicijų formų, ypač tų, kurių rizikos lygis yra mažesnis.
Tikslus šio modelio naudojimo kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorių kainodarai metodas yra gana sudėtingas. Paprastai tai apima įsipareigojimų neįvykdymo tikimybės apskaičiavimą kiekviename galimame paskolos etape, pavyzdžiui, paskolos su keliomis suplanuotomis įmokomis. Kiekviename iš šių etapų galimas išmokėjimas koreguojamas taip, kad investuotojui būtų suteikta jo dabartinė vertė: pavyzdžiui, gali būti apskaičiuojamas didelis potencialus išmokėjimas, kurio labai mažai tikėtina, ir mažas potencialus išmokėjimas, kurį labai tikėtina gauti. sandorio pradžioje turi tokią pačią bendrą investuotojo vertę. Šie keli vertinimai sujungiami, kad būtų gauta bendra kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorio vertė, kurią vėliau galima palyginti su faktine kaina, kurios prašo emitentas.