Pirkimo pasirinkimo sandoris – tai teisė pirkti tam tikrą turtą už fiksuotą kainą tam tikrą dieną arba anksčiau. Pardavimo pasirinkimo sandoris yra teisė parduoti tam tikrą turtą už fiksuotą kainą tam tikrą dieną arba anksčiau. Iškvietimų vertė padidės, kai pakyla pagrindinio turto kaina; padidina vertę, kai pagrindinio turto kaina krenta. Drugelio strategija – tai opcionų strategija, naudojanti kelis statymus ir (arba) skambučius, kad būtų galima atlikti statymą dėl būsimo nepastovumo, nespėjus spėlioti, kuria kryptimi judės rinka.
Ilgo drugelio strategija sudaroma iš trijų pardavimo arba skambučių rinkinių, turinčių tą pačią galiojimo datą, bet skirtingas vykdymo kainas (įspėjimus). Pavyzdžiui, kai prekiaujama pagrindiniu turtu už 100, ilgalaikę drugelio strategiją galima sukurti perkant 95 ir 105 pardavimo sandorius (arba skambučius), o parduodant (shorting) dvigubai daugiau pardavimo (arba call) už 100.
Jei pasibaigus galiojimo laikui pagrindinė priemonė nepakeis kainos, 95 ir 100 pirkimo galiojimo laikas nustos galioti, o 105 vertės 5 (nuo 105 iki 100). Jei pasibaigus galiojimo laikui pagrindinis turtas yra didesnis nei 105, visi įnašai baigiasi beverčiai, o pradinė drugelio kaina yra nuostolių suma. Jei pasibaigus galiojimo laikui pagrindinė priemonė yra mažesnė nei 95, pelnas iš įsigyto pardavimo už 105 kompensuos nuostolius, patirtus dėl sutrumpintų pirkimo 100, ir vėlgi nuostoliai apsiriboja pradinėmis drugelio strategijos inicijavimo išlaidomis. Iš esmės tai yra ribotos rizikos, riboto pelno metodas, skirtas trumpinti pagrindinės priemonės nepastovumą, nes didžiausias pelnas gaunamas tada, kai pagrindinė priemonė visiškai nepastovauja.
Trumpa drugelio strategija yra atvirkščiai; ribotos rizikos, riboto pelno metodas, siekiant išlaikyti ilgalaikį (statymąsi dėl padidėjusio) pagrindinės priemonės nepastovumo. Nusipirkus vidinius ir parduodant išorinius, pozicija patiria didžiausią nuostolį, kai pagrindinė priemonė nepajuda, ir didžiausią laimėjimą, kai ji viršija bet kurią iš išorinių realizavimo kainų. Trumpa drugelio strategija yra vienodai pelninga iš didelio žingsnio aukštyn ir iš didelio žingsnio žemyn.
Įprastoje drugelio strategijoje naudojami visi skambučiai arba visi padėjimai. Ilgas geležinis drugelis parduoda „put“ ir „call“ esant vidiniam smūgiui, o perka „put“ esant mažiausiam smūgiui ir „call“ aukščiausiam smūgiui. Trumpas geležinis drugelis perka padėjimą ir skambutį, kai vidinis smūgis, ir parduoda putą esant mažiausiam smūgiui ir skambutį didžiausiu smūgiu. Kalbant apie pelno ir nuostolių galimybes, geležiniai drugeliai labai panašūs į įprastus drugelius, sukurtus iš visų dėjimų arba iš visų skambučių.
Apskritai, vienintelis atvejis, kai pasirenkant vieno tipo drugelio strategiją yra pranašesnis už kitą, yra tada, kai skiriasi pardavimo ir skambučių kainos, todėl vieną iš jų įsigyti pigiau arba pelningiau parduoti.