Grąžinamoji obligacija – tai įstaigos išleista obligacija, skirta refinansuoti tos įstaigos jau išleistas obligacijas. Obligacijų leidėjas pinigus, uždirbtus iš grąžinimo operacijos, naudoja mažos rizikos vyriausybiniams vertybiniams popieriams pirkti, o tada iš vertybinių popierių uždirbtus pinigus deda į sąlyginį depozitoriumą. Tada ši sąlyginio deponavimo sąskaita naudojama negrąžintų obligacijų skolai sumokėti. Naudodamasis grąžinamąja obligacija, emitentas atleidžiamas nuo tų obligacijų skolos, tačiau vis tiek turi sumokėti už naujai išleistą grąžinamąją obligaciją.
Daugelis institucijų, nuo vyriausybių iki didelių korporacijų, naudoja obligacijas kaip būdą pritraukti lėšų įvairiems finansiniams poreikiams tenkinti. Obligacija yra tiesiog institucijos išduota paskola investuotojui, kuris obligacijos termino pabaigoje atgauna savo pagrindinę sumą kartu su reguliariais palūkanų mokėjimais. Rinkos palūkanų normos gali keistis, o įstaiga kartais gali atsidurti tokioje padėtyje, kai jos išleista obligacija gali būti nekonkurencinga su dabartinėmis palūkanų normomis. Tuo metu obligacijų emitentas gali apsvarstyti galimybę grąžinti obligaciją kaip būdą išspręsti problemą.
Kai įmonė išleidžia grąžinamą obligaciją, ji iš esmės gali paimti iš naujos emisijos uždirbtus pinigus ir paversti juos nerizikingu pelnu, pirkdama vyriausybės vertybinius popierius. Šie pinigai dedami į depozitinę sąskaitą, kad būtų apmokėtos investuotojams jau išleistos obligacijos. Šios negrąžintos obligacijos dabar laikomos grąžintomis obligacijomis, o naujai išleistos obligacijos tampa emitento skoliniu įsipareigojimu.
Yra keletas skirtingų priežasčių, dėl kurių įmonė ar įstaiga gali norėti apsvarstyti galimybę grąžinti obligaciją. Mažesnės palūkanų normos yra viena iš akivaizdžių priežasčių. Naudodama žemesnes naujai išleistų obligacijų palūkanas, bendrovė iš tikrųjų gali gauti grynąjį pelną iš skirtumo tarp grąžintų ir grąžintų obligacijų. Svarbu pažymėti, kad griežti mokesčių įstatymai laikosi tokio tipo sandorių, žinomų kaip grąžinimas nuo didelio iki mažo.
Be to, pasitaiko atvejų, kai įstaiga gali svarstyti galimybę grąžinti obligaciją, net jei dabartinės palūkanų normos yra didesnės nei esamos obligacijos normos. Įstaiga gali norėti pasitraukti iš tam tikros sutarties, kurią numato esamos obligacijos, arba ji gali tiesiog bandyti restruktūrizuoti savo skolą. Atlikus sandorį, žinomą kaip grąžinimas nuo mažo iki didelio, emitentas per trumpą laiką negaus pelno, tačiau tai gali būti naudingas finansinis manevras, atsižvelgiant į ateities pasekmes.