Kintamumo poslinkis yra finansinis terminas, reiškiantis numanomo nepastovumo grafiką kaip pasirinkimo sandorio realios kainos funkciją. Jis sudarytas naudojant rinkos pasirinkimo sandorių kainas, kad būtų galima dirbti atgal Black-Scholes opcionų kainodaros modelyje, siekiant nustatyti pagrindinio turto nepastovumą. Diagrama apima galimas pirkimo ir pardavimo opcionų kainas. Jame pagrindinis turtas ir opciono galiojimo pabaigos data yra pastovūs. Investuotojai pavadino įprastas nepastovumo formas: U formos grafikas yra nepastovumo šypsena, grafikas, rodantis didesnį nepastovumą mažesnėmis kainomis, yra nepastovumo šypsena arba atvirkštinis poslinkis, o grafikas, rodantis didesnį nepastovumą esant aukštesnėms kainoms, yra pasvirimas į priekį.
Black-Scholes kainodaros modelis naudoja turto nepastovumą, kad prognozuotų to turto opcionų kainas. Tai taikoma ir pirkimo, ir pardavimo opcionams. Pirkimo opcionai leidžia savininkui pirkti akcijas už iš anksto nustatytą kainą, vadinamą pradine kaina, neatsižvelgiant į akcijų rinkos kainą. Pardavimo opcionai leidžia savininkui parduoti akcijas už pradinę kainą.
Pavyzdys gali iliustruoti Black-Scholes modelį. Šiandien akcijos parduodamos už 35. Rytoj jos tikimybė nukristi iki 50 ir 20 procentų tikimybė pakilti iki 50. Pirkimo opcionas, kurio pradinė kaina 50, kuris baigiasi rytoj, duos nulinį pelną. atveju ir 30 antroje. Kadangi kiekvieno atvejo tikimybė įvykti yra 20 procentų, opciono vertė šiandien yra 50.
Pavyzdys yra labai supaprastintas, leidžiantis tik dvi būsimas būsenas. Realaus pasirinkimo sandorio kainodarai naudojamos tikimybių funkcijos, kad būtų atsižvelgta į visą galimų ateities būsenų pasiskirstymą. Tačiau ši supaprastinta versija iliustruoja pasirinkimo sandorių kainodaros logiką.
Black-Scholes daro prielaidą, kad pagrindinio turto nepastovumas tarp pagrindinių kainų yra pastovus, o tai yra prasminga: net jei du investuotojai turi pasirinkimo sandorius su skirtingomis išankstinėmis kainomis, jie matys tas pačias ataskaitas iš biržos. Tačiau numanomas nepastovumas gali skirtis, todėl gali atsirasti nepastovumo iškrypimas. Rinkos kainą naudojant kaip pasirinkimo kainą ir apvertus aukščiau aprašytą Black-Scholes procesą, gaunama turto nepastovumo kreivė. Numanomas nepastovumas turėtų būti pastovus, bet taip nėra, o tai reiškia, kad pasirinkimo sandoriai yra neteisingai įkainoti realiose rinkose. Svyravimą lemia psichologiniai veiksniai, kurie padidina paklausą viename kainų spektro gale.
Didelė opciono paklausa padidina kainą, todėl padidėja numanomas turto nepastovumas. Pasirinkimo sandoriai gali būti suskirstyti į klases pagal jų išankstines kainas. Pinigų pasirinkimo sandoriai yra pasirinkimo sandoriai, iš kurių investuotojai galėtų pasipelnyti, jei galėtų jomis pasinaudoti dabar. Tai reiškia, kad pirkimo opcionai, kurių realizavimo kaina yra mažesnė už rinkos kainą, ir pardavimo opcionai, kurių pradinė kaina yra didesnė už rinkos kainą, yra pinigai. Opcionai be pinigų yra priešingi, o pasirinkimo sandorių kaina yra lygi rinkos kainai.
Paklausa skiriasi įvairiose opcionų klasėse, o tai sukuria išskirtinius nepastovumo poslinkio grafikus. Nepastovumo šypsenos modelis yra įprastas užsienio valiutų rinkoje, ir tai rodo, kad investuotojai mieliau turėtų pinigų arba be pinigų opcionus, o ne grynųjų pinigų opcionus. Pirmenybę teikiant vienai grafiko pusei atsiranda atvirkštinis arba į priekį nukreiptas posvyris, kurį sukelia investuotojų nenoras rizikai. Pavyzdžiui, žaliavų rinkose yra išankstinių poslinkių, nes skambučiai be pinigų gali apsaugoti investuotojus nuo pristatymo nesėkmės pavojų.