Apsikeitimo sandoriai yra išvestinių arba turtu užtikrintų vertybinių popierių rūšis, kai kitos sandorio šalys organizuoja mokėjimus pagal fiksuotas ir kintamas palūkanų normas, mokamas nustatytais intervalais per visą sutarties galiojimo laikotarpį. Nulinės atkarpos apsikeitimo sandoris, pagrįstas nulinės atkarpos obligacija, pakeičia palūkanas taip, kad kintamoji palūkanų norma būtų mokama intervalais, o fiksuota palūkanų norma – viena suma sutarties pabaigoje. Galimi alternatyvūs apsikeitimo mokėjimai, įskaitant atvirkštinius ir keičiamus nulinio kupono apsikeitimo sandorius. Valiuta užtikrintų kuponų apsikeitimo sandoriai turi skirtingą mokėjimo tvarką, pagrįstą infliacija.
Standartiniai apsikeitimo sandoriai apima dvi palūkanų formas ir nominalią pagrindinę sumą. Pirmoji šalis sutinka periodiškai atlikti mokėjimus antrajai šaliai, naudodama fiksuotą palūkanų normą, pagrįstą pagrindine suma ir garantuojama, kad ji nepasikeis per sutarties galiojimo laikotarpį. Plaukiojančių palūkanų mokėjimus, kurie yra linkę į rinkos svyravimus iš anksto nustatyto skirtumo ribose, antroji šalis atlieka tais pačiais intervalais.
Nulinės atkarpos apsikeitimo sandorio atveju kintamos palūkanų normos mokėjimai vis tiek atliekami pagal intervalų grafiką ir yra pagrįsti pagrindine nulinės atkarpos obligacija. Dėl to fiksuotų palūkanų mokėjimai pakeičiami į vienkartinį mokėjimą pasibaigus sutarčiai, leidžiantį nulinės atkarpos obligaciją nusipirkti su didele nuolaida ir nemokėti palūkanų, kol nepasibaigs jos išpirkimo terminas, todėl obligacijos vertė gali svyruoti. plačiai per visą savo gyvenimą. Tradicinis nulinio atkarpos apsikeitimo sandoris kelia riziką šaliai, mokančia kintamus mokėjimus, o dėl jų struktūros ir rizikos jie panašūs į paskolos sutartį. Apsikeitimo sandoriai vyksta nebiržinėje rinkoje, kur šalys yra labiau pažeidžiamos dėl nemokėjimo.
Norint sumažinti arba perkelti riziką, galima nustatyti alternatyvius mokėjimo būdus. Toks, kuris nustato fiksuoto dydžio mokėjimą į intervalų grafiką, todėl sutartis panašesnė į standartinį apsikeitimo sandorį, vadinamas keičiamu nulinio kupono apsikeitimo sandoriu. Kitas tipas yra atvirkštinio nulinio kupono apsikeitimo sandoris, kuris sumažina kintamų palūkanų gavėjo riziką, nes išlaikomas kintamo intervalo mokėjimų grafikas, tačiau fiksuotos palūkanų normos mokėjimas atliekamas iš anksto. Nulinės infliacijos kuponų apsikeitimo sandoriai yra panašiai pavadintas investicinis susitarimas su gana skirtingu veikimo būdu, nes pagrindinis turtas yra valiuta, o kintama palūkanų norma pagrįsta infliacija. Tiek fiksuotų, tiek kintamų palūkanų mokėjimai atliekami vieną kartą, pabaigoje, remiantis žinomu infliacijos lygiu.