Pilkasis sąrašas yra vertybinių popierių, kuriais šiuo metu investicinio banko rizikos arbitražo padalinys negali prekiauti, sąrašas. Įtraukimas į šį sąrašą nereiškia, kad su šiais vertybiniais popieriais yra kažkas iš prigimties negerai. Kai kuriais atvejais įtraukimo į sąrašą pagrindas yra susijęs su tuo, kad įmonės, išleidžiančios akcijas, jau bendradarbiauja su banku susijungimo ar įsigijimo atveju. Visiškai sutvarkius šiuos reikalus, vertybiniai popieriai gali būti išbraukti iš sąrašo, o tai leidžia bankui aktyviai prekiauti akcijomis.
Pilkojo sąrašo koncepcija yra apsaugoti banko interesus, vengiant investuoti į vertybinius popierius, kurių rizika šiuo metu yra didesnė. Susijungimo ar įsigijimo atveju tų procedūrų rezultatas turės tam tikrą poveikį kiekvienos verslo sandoryje dalyvaujančios bendrovės išleistų akcijų vertei. Nors šis poveikis dažnai yra teigiamas, jis taip pat gali sukelti akcijų emisijų vertės nuosmukį. Kol nebus baigtas įsigijimas ar susijungimas ir nenustatyta įtaka, akcijos lieka pilkajame sąraše.
Investiciniai bankai neviešina pilkojo sąrašo specifikos plačiajai visuomenei. Dokumentas yra griežtai naudojamas vidaus reikmėms. Taip yra todėl, kad šiuo metu sąraše esančios įmonės tam tikra prasme bendradarbiauja su banku, o informacija apie šiuos verslo susitarimus yra laikoma konfidencialia. Dėl šios priežasties niekas nežino, kas šiuo metu yra sąraše, išskyrus atskirą įmonę ir banko darbuotojus, kurie yra tiesiogiai susiję su rizikos arbitražo padaliniu arba turi teisę turėti prieigą prie pilkojo sąrašo. darbo pareigas.
Nors šiuo metu pilkajame sąraše esančių firmų akcijų pasiūlymai rizikos arbitražo departamento laikomi netinkamais prekybai, kiti banko departamentai ar padaliniai gali manyti, kad tos akcijos yra tinkamos prekybai. Pavyzdžiui, investicinio banko blokų prekybos padaliniui gali kilti problemų atliekant sandorius, susijusius su tomis akcijomis. Šis akivaizdus banko pozicijos prieštaravimas paaiškinamas tuo, kas vadinama Kinijos siena. Iš esmės tai yra padalijimas, atsirandantis dėl kiekvieno padalinio bendravimo su banko klientais konfidencialumo. Tikėtina, kad blokų prekybos centrai nežinos apie artėjantį susijungimą ar įsigijimą ir su kliento įmonės išleistomis akcijomis elgsis taip pat, kaip su bet kokiomis kitomis kitų banko klientų išleistomis akcijomis.