Skola už obligacijų apsikeitimą atsiranda, kai įmonė pareikalauja anksčiau išleistos obligacijos ir pakeičia ją į kitą skolos priemonę. Kai kuriais atvejais apsikeitimas iš esmės gali būti viena obligacija į kitą, o naujoji skolos priemonė emitentui yra palankesnė. Dažna priežastis, dėl kurios įmonė įsiskolina už obligacijų apsikeitimą, yra pasinaudoti skolinių investicijų palūkanų normų pokyčiais. Kitais atvejais mokesčių tarifų pakeitimai gali būti šio skolos priemonių apsikeitimo priežastis. Didelės įmonės ar organizacijos dažniausiai naudojasi šiuo procesu, nes jos yra subjektai, kurie greičiausiai išleis obligacijas.
Išpirkimo obligacijos greičiausiai reikalingos įmonei, norint įsiskolinti už obligacijų apsikeitimą. Obligacijos paprastai turi griežtas pirkimo kainos, palūkanų normos ir laiko iki obligacijos termino taisykles. Siekdama nepažeisti nė vieno iš šių standartų, įmonė išleidžia pareikalavimo obligaciją, kai emitento ir pirkėjo pirkimo sutartyje nurodyta, kad emitentas gali bet kada atšaukti obligaciją be baudos. Sutartyje gali būti nurodyta, kad pirkėjas gaus antrą obligaciją arba šiek tiek didesnę nei įprasta kompensaciją, jei emitentas pareikalaus šią pradinę obligaciją. Kiekviena obligacija tokiu būdu turi savo taisykles, todėl kai kurias galima išpirkti, o kitas – ne.
Skola už obligacijų apsikeitimą greičiausiai apima antrosios obligacijos išleidimą. Įmonės dažnai išleidžia šias skolos priemones, nes joms reikia pinigų ilgalaikiams projektams. Todėl anksti skolinti obligacijas nėra prasmės, nes bendrovė turėtų grąžinti investuotojams visą obligacijos kainą ir visas su ja susijusias palūkanas. Skola už obligacijų apsikeitimą veikia geriau, jei palūkanų normos mažėja, o tai reiškia, kad įmonė gali pareikalauti ankstesnės obligacijos su didesne palūkanų norma ir išleisti naują obligaciją už mažesnę palūkanų normą. Kai tai įvyksta, su obligacija susijęs projektas kainuoja mažiau pinigų, todėl ilgainiui projektas tampa pelningesnis.
Atvirkštinė skola už obligacijų apsikeitimą taip pat gali būti įmanoma verslo rinkoje. Pavyzdžiui, įmonė gali iš anksto pareikalauti obligacijos ir grąžinti investuotojams. Užuot išleidusi kitą obligaciją, įmonė ar kitas subjektas gali gauti tradicinę paskolą per banką. Šis apsikeitimas gali turėti skirtingą naudą, pavyzdžiui, mokesčių ar balanso lengvatas, dėl kurių įmonė ilgainiui stiprėja. Bet kuriuo atveju nustatyta išmoka paprastai yra šio apsikeitimo šaltinis.