Z-spread arba nulinio nepastovumo skirtumas yra skirtumas, kai vertybinio popieriaus diskontuoti pinigų srautai yra lygūs dabartinei vertei pagal neatidėliotiną pajamingumo kreivę. Pagrindinis jo tikslas investuotojams ar prekiautojams yra išmatuoti skirtumą, kurį galima užfiksuoti per pajamingumo kreivę, jei vertybinis popierius laikomas iki išpirkimo. Tai naudinga priemonė ne iždo vertybiniams popieriams analizuoti, nes matuoja jo kredito, likvidumo ir pasirinkimo sandorių riziką. Z kainų skirtumai taip pat gali būti naudojami kaip ekonominis rodiklis, kai neigiamas z skirtumas dažnai rodo, kad artėja recesija. Norint apskaičiuoti z skirtumą, reikia bandymų ir klaidų, kad būtų galima rasti teisingą skirtumą, naudojant bazinius taškus, kad dabartinė pinigų srautų vertė ir obligacijos kaina būtų vienodos.
Skaičiuojant z skirtumą, pradedama pridėti bazinius taškus prie kiekvieno kurso taško kreivėje. Pavyzdžiui, jei dvejų metų palūkanų norma pagal neatidėliotiną kreivę yra 4 %, pridedant 50 bazinių punktų, norma būtų 4.50 %. Analitikas gali naudoti šią normą, kad apskaičiuotų dabartinę kiekvieno pinigų srauto vertę ir tada sudėtų visus pinigų srautus. Bendra pinigų srautų suma turėtų būti lygi vertybinio popieriaus kainai. Jei šie du skaičiai nesutampa, reikės atlikti perskaičiavimus naudojant skirtingus skirtumus arba bazinius taškus, kol dabartinė pinigų srautų vertė bus tokia pati kaip obligacijos kaina.
Z-spread pranašumai apima jo galimybę būti nepriklausomam nuo kitų pelningumo kreivės taškų. Skirtingai nuo nominaliojo skirtumo, z-spread nepriklauso tik nuo vieno pajamingumo kreivės taško, todėl investuotojai ar prekiautojai gali juo pasitikėti. Nors z-spreadus dažniausiai naudoja investuotojai ir prekybininkai, kartais jie naudojami kaip ekonomikos būklės rodiklis. Pavyzdžiui, neigiamas z skirtumas gali rodyti gresiantį nuosmukį.
Matuojant z-spredą neapsiribojama jokia viena neatidėliotino kurso kreive, todėl skaičiavimai turėtų aiškiai parodyti, kuri neatidėliotino kurso kreivė buvo naudojama. Pavyzdžiui, z-spread gali naudoti vertybinių popierių emitento etaloninės neatidėliotinos kurso kreivę, kad būtų galima įvertinti šios konkrečios priemonės likvidumą ir pasirinkimo sandorio riziką. Trumpalaikės ir aukšto reitingo skolos skirtumai tarp z ir jo turto apsikeitimo sandorių skirtumo bus nedideli arba visai nebus. Jei yra skirtumas tarp šių dviejų šios rūšies skolos skirtumų, galima drąsiai manyti, kad rinka nenustatė tikslios šio vertybinio popieriaus kainos ir netrukus bus pastebėti koregavimai.